“不走尋常路”的美特斯邦威在遭遇了2015年和2016年三個季度的連續虧損后，正在為保住不被“ST”而努力掙扎。

　　美邦服飾近日發公告稱，將出售全資子公司華邦科創100%股權。數據顯示，截至2015年12月31日，華邦科創2015年的營收為9085萬元，凈利潤為3160萬元。而這也被市場解讀為“賣子解渴”，改善目前的資金困境。

　　目前看，美邦服飾正在遭遇著三大嚴峻的挑戰，即為盈利難、庫存高、高管團隊不穩定。而此前，美邦服飾實控人周成建所遭遇的一場“黑天鵝”事件，未來或成為美邦發展的巨大隱憂。

　　艱難的盈利

　　從2012年起，美邦就開始逐步進入下滑的軌道。而在2012年之前，美邦的專賣店獲得了成倍的發展，從1995年代2003年，美邦的專賣店遍布各個大中小城市，數量多達近1100多家，到2012年達到了頂峰，門店數量高達5220家。與此同時，在2008年深交所敲鐘上市之后，美邦的掌門人周成建也以170億元的財富成為胡潤服裝富豪榜上的首富。

　　“物極必反”在美邦身上得到了應驗。自2012年起，美邦服飾的營業收入與凈利潤開始雙雙持續下滑，至2015年，其營業收入已下降至62.95億元，凈利潤也降至-4.32億元。同期，美邦服飾關閉店面1500家，其店面總數由2012年的5220家銳減到2015年的3700家。

　　而剛剛公布的三季報， 業績同樣讓人尷尬。數據顯示，2016年1-9月，美邦服飾實現營業收入47.11億元，凈利潤為-1.54億元。

　　面對仍然虧損的局面，美邦品牌部相關負責人向和訊網強調了公司另一個經營指標：2016年美邦中期直營收入較去年同期增長13.24%，加盟渠道調整的效果也初步顯現，公司主體業務的經營業績得到了明顯的改進和提升”，并堅定認為“公司不會被ST”。

　　高壓的庫存

　　除了盈利能力上的艱難狀況，美邦的庫存壓力依然沉重。先來看一組數據：2016年上半年，美邦的存貨跌價損失達1.18億元，同比增加約68%;存貨周轉天數也從2015年同期的149天上漲到185.26天。

　　而事實上，美邦上市以來遭遇的最大一次輿論危機也與庫存有關。2011年底，美邦被媒體曝出25.6億庫存壓倉。當時紡織服裝上市公司普遍虧損或利潤下滑，僅22家A股服裝類上市公司第三季度的存貨總量就達到了驚人的382億元。在這個數字爆出之前，2012年上半年42家服裝企業總積壓庫存483億元的狀況就已經令人咋舌。然而在這種情況下，美邦2012年半年報公布的數據卻顯得很“華麗”：營收增長21%，凈利潤增長15%，并且在短短半年時間內消化了8億庫存。但隨即媒體指出，周成建及其親屬控制的公司，通過關聯交易貢獻了美邦部分業績。

　　2016年三季度，美邦的存貨壓力更加嚴重，其最新公布的三季報也佐證了這個問題，2016年三季度，美邦的存貨高達20.63億元，應收賬款余額也達到了4.83億元，較年初增長了95%，美邦方面解釋稱，這主要是由于進入秋冬季節配發高峰，公司對信用良好的加盟商予以信用賒銷所致。

　　“應收賬款余額長期保持較高水平會給公司帶來較為嚴重的不利影響，現金流承壓較大，會帶來壞賬風險等。”著名經濟學家宋清輝曾公開表示。

　　“庫存壓力從過去到現在，永遠是服裝企業的頭上最重的一座大山”，有業內人士指出，實體店+互聯網的“O2O”模式之所以盛行，其中一個原因也是因為真正讓服裝巨頭們不堪重負的也許不是銷售模式的問題，而是有沒有人買的問題。

　　2010年，美邦踏上互聯網轉型之路，先后成立了邦購網、在全國興建O2O體驗店、發布“有范”APP等，但真正對銷售的刺激作用相當有限。特別是其旗下推廣的時尚電商平臺“有范”App，作為向互聯網轉型的一次嘗試，“有范”App被美邦服飾寄予厚望，并在營銷上投入巨資。2014年美邦以5000萬元冠名首季《奇葩說》，而兩季《奇葩說》過10億的點擊量卻并沒有給“有范”App帶來預想的推廣結果。